Sukupolvenvaihdoksen rahoitus

Yrityksen sukupolvenvaihdoksen onnistumista ei ratkaista pelkästään verotuksen tai juridisten asiakirjojen perusteella. Käytännössä yksi tärkeimmistä kysymyksistä on, miten omistuksen siirtyminen rahoitetaan.

Vaikka sopiva jatkaja löytyisi ja osapuolet olisivat yksimielisiä yrityksen tulevaisuudesta, sukupolvenvaihdos voi epäonnistua, jos rahoitus muodostuu liian raskaaksi tai yrityksen kassavirta ei kestä järjestelyä.

Hyvä rahoitusratkaisu mahdollistaa omistuksen siirtymisen siten, että yritykselle jää riittävästi voimavaroja myös toiminnan kehittämiseen.

Mistä sukupolvenvaihdoksen rahoitustarve muodostuu?

Rahoitustarve voi sisältää esimerkiksi:

• yrityksen tai osakkeiden kauppahinnan
• asiantuntija- ja järjestelykustannukset
• mahdolliset verot
• käyttöpääoman tarpeen
• investointien rahoittamisen
• konserni- tai holdingrakenteen rakentamisen

Monissa tapauksissa tärkein kysymys ei ole se, mikä yrityksen arvo on, vaan kuinka paljon yrityksestä voidaan maksaa ilman, että liiketoiminnan jatkuvuus vaarantuu.

Lue myös: Yrityksen arvo

Jatkajan oma rahoitus

Rahoittajat odottavat yleensä, että jatkaja osallistuu järjestelyyn myös omalla pääomallaan.

Oma rahoitus voi koostua esimerkiksi:

• säästöistä
• sijoitusvarallisuudesta
• muun omaisuuden realisoinnista
• useamman jatkajan yhteisestä sijoituksesta
• yrittäjälainasta

Oma rahoitus osoittaa sitoutumista hankkeeseen ja parantaa mahdollisuuksia saada ulkopuolista rahoitusta.

Pankkirahoitus

Pankkilaina on usein keskeinen osa sukupolvenvaihdoksen rahoitusta.

Pankki arvioi tyypillisesti:

• yrityksen kannattavuutta
• kassavirtaa
• velkaisuutta
• vakuuksia
• jatkajan osaamista
• omarahoitusosuutta
• yrityksen tulevaisuuden näkymiä

Rahoittajan näkökulmasta olennaista on, pystyykö yritys tuottamaan tulevaisuudessa riittävästi kassavirtaa sekä liiketoiminnan kehittämiseen että lainojen hoitamiseen.

Finnveran rooli sukupolvenvaihdoksessa

Monissa sukupolvenvaihdoksissa pankkirahoituksen rinnalla käytetään myös Finnveran ratkaisuja.

Finnvera voi osallistua omistajanvaihdosten rahoittamiseen esimerkiksi takaamalla pankkilainaa tai tarjoamalla yrittäjälainaa osakkeiden hankintaan. Tyypillisesti yrityskauppojen rahoitus muodostuu pankkirahoituksen, omarahoituksen sekä mahdollisen Finnveran takauksen yhdistelmästä.

Rahoituksen suunnittelu kannattaa aloittaa hyvissä ajoin, jotta eri vaihtoehdot voidaan kartoittaa ennen lopullisia päätöksiä.

Myyjärahoitus

Yrityksen luopuja voi tietyissä tilanteissa toimia myös osittaisena rahoittajana.

Tämä tarkoittaa käytännössä sitä, että osa kauppahinnasta maksetaan myöhemmin sovitun maksuaikataulun mukaisesti.

Myyjärahoituksella voidaan:

• pienentää pankkirahoituksen tarvetta
• helpottaa rahoitusjärjestelyjen toteutumista
• mahdollistaa suurempi kauppahinta
• jakaa riskiä eri vuosille

Samalla on kuitenkin tärkeää varmistaa, että järjestely toimii myös luopuvan omistajan näkökulmasta.

Vaiheittainen omistuksen siirto

Kaikkia osakkeita ei aina tarvitse siirtää samalla kertaa.

Vaiheittainen ratkaisu voi olla hyvä vaihtoehto, kun:

• jatkaja tarvitsee aikaa rahoituksen järjestämiseen
• omistuksen siirtyminen halutaan toteuttaa useassa vaiheessa
• johtajuuden siirtyminen tapahtuu asteittain
• yrityksen kehitystä halutaan seurata ennen lopullista omistuksen siirtymistä

Vaiheittainen malli voi pienentää yksittäisen rahoituspäätöksen riskiä sekä luopujalle että jatkajalle.

Holding- tai apuyhtiörakenne

Joissakin tilanteissa sukupolvenvaihdos toteutetaan holdingyhtiön avulla.

Tällöin jatkaja perustaa uuden yhtiön, joka hankkii kohdeyhtiön osakkeet.

Holdingrakenteella voidaan saavuttaa etuja esimerkiksi:

• rahoituksen järjestämisessä
• omistuksen hallinnassa
• konsernirakenteen kehittämisessä
• yrityksen myöhemmissä järjestelyissä

Rakenne soveltuu kuitenkin vain osaan tilanteista ja se tulee aina suunnitella tapauskohtaisesti.

Yrityksen arvo ja rahoitettava kauppahinta eivät aina ole sama asia

Sukupolvenvaihdoksessa yksi yleisimmistä väärinkäsityksistä liittyy yrityksen arvoon.

Yritys voi olla liiketaloudellisesti erittäin arvokas, mutta käytännössä rahoitettavissa oleva kauppahinta voi olla huomattavasti pienempi.

Tähän vaikuttavat esimerkiksi:

• yrityksen kassavirta
• investointitarpeet
• käyttöpääoman tarve
• velat
• markkinatilanne
• korkotaso
• jatkajan käytettävissä oleva oma pääoma

Siksi arvonmääritystä ja rahoitusta kannattaa tarkastella samanaikaisesti.

Lue myös: Yrityksen arvo

Milloin rahoituksen suunnittelu kannattaa aloittaa?

Paras ajankohta on yleensä paljon ennen lopullisen toteutustavan valintaa.

Aikainen suunnittelu mahdollistaa:

• eri toteutusvaihtoehtojen vertailun
• realistisen kauppahinnan arvioinnin
• rahoittajien ennakkokeskustelut
• verotuksen huomioimisen
• yrityksen valmistelun omistajanvaihdokseen

Mitä aikaisemmin suunnittelu aloitetaan, sitä enemmän vaihtoehtoja on käytettävissä.

Lue myös: Sukupolvenvaihdoksen vaiheet

Miten voimme auttaa?

Autamme arvioimaan sukupolvenvaihdoksen rahoitusvaihtoehtoja kokonaisuutena.

Tyypillisiä tarkasteltavia kysymyksiä ovat:

• mikä on realistinen kauppahinta
• kuinka paljon omaa pääomaa tarvitaan
• millainen velkataakka yritys kestää
• miten rahoitus vaikuttaa yrityksen tulevaisuuteen
• voidaanko omistus siirtää vaiheittain
• onko holdingrakenne tarkoituksenmukainen
• miten rahoitus yhdistetään verotuksellisesti järkevään toteutustapaan

Tavoitteena ei ole löytää suurinta mahdollista kauppahintaa, vaan ratkaisu, joka toimii sekä luopujalle, jatkajalle että yritykselle pitkällä aikavälillä.

Kirjoittaja: Juhana Olkkola
OTM, lupalakimies ja yritysten sukupolvenvaihdoksiin, omistajanvaihdoksiin ja yritysjärjestelyihin erikoistunut asiantuntija. Lue lisää kirjoittajasta ja Continuity Partnersista

Lue myös

• Sukupolvenvaihdokset vaiheet
• Kauppa, lahja vai lahjanluontoinen kauppa?
• Sukupolvenvaihdoksen rahoitus
• Osakeyhtiön sukupolvenvaihdoksen verotus
• Yrityksen arvo
• Omistajanvaihdos
• Palveluhinnasto
• Varaa maksuton alkukeskustelu