Mikä on osakeyhtiön todellinen arvo? Yrityksen arvo ei yleensä selviä suoraan taseesta eikä yhdellä laskentakaavalla. Arvoon vaikuttavat yrityksen kannattavuus, kassavirta, kasvuodotukset, omaisuus, riskit sekä se, kuinka riippuvainen liiketoiminta on omistajasta, yksittäisistä asiakkaista tai avainhenkilöistä.
Sama osakeyhtiö voi saada erilaisen arvon yrityskaupassa, sukupolvenvaihdoksessa ja verotuksessa. Siksi ennen arvonmääritystä on selvitettävä, mihin tarkoitukseen arvoa tarvitaan.
Ennen yrityksen arvonmäärittämistä erityisesti sukupolvenvaihdostilanteissa on oleellista ymmärtää, missä vaiheessa sukupolvenvaihdosta arvonmääritys yleensä tehdään. Tutustu tarkemmin sukupolvenvaihdoksen vaiheisiin. Yrityksen arvo vaikuttaa suoraan myös sukupolvenvaihdoksen rahoitustarpeeseen. Kaikki liiketaloudellinen arvo ei kuitenkaan ole käytännössä rahoitettavissa.
Mitä yrityksen arvolla tarkoitetaan?
Yrityksen arvo on perusteltu arvio siitä, mitä yhtiöstä tai sen osakkeista voitaisiin saada tietyssä tilanteessa. Arvo ei kuitenkaan ole automaattisesti sama asia kuin toteutuva kauppahinta.
Kauppahinta muodostuu neuvotteluissa ja siihen vaikuttavat muun muassa ostajien kiinnostus, järjestelyn rakenne, rahoitus, vastuut sekä kaupan muut ehdot. Arvonmääritys antaa päätöksenteolle perustellun lähtökohdan.
Yrityksellä voi olla useita erilaisia arvoja
Yrityksen arvo ei ole yksi kiinteä euromäärä. Osakeyhtiöllä voi olla samanaikaisesti markkina-arvo, substanssiarvo, tuottoarvo ja sukupolvenvaihdoksen verotuksessa käytettävä arvo.
Eri tilanteissa näistä voi tulla hyvin erilainen lopputulos.
| Arvon käsite | Mitä sillä arvioidaan? | Tyypillinen käyttötarkoitus |
| Markkina-arvo | Mitä ostaja voisi maksaa yrityksestä | Yrityskauppa |
| Substanssiarvo | Varojen ja velkojen erotusta | Omaisuuspainotteinen yritys |
| Tuottoarvo | Tulevaa tuloksentekokykyä | Arvonmääritys ja yrityskauppa |
| Verotuksellinen arvo | Verotuksessa käytettävää arvoa | Sukupolvenvaihdos ja muu omistusjärjestely |
Yrityskaupan markkina-arvo
Yrityskaupassa ratkaisevaa ei ole se, mitä omistaja toivoo saavansa, vaan mitä ostaja on valmis maksamaan.
Markkina-arvo perustuu yleensä yrityksen kannattavuuteen, kassavirtaan, kasvumahdollisuuksiin, toimialaan, riskeihin sekä ostajien kiinnostukseen.
Markkina-arvoon vaikuttavat tekijät
- Kannattavuus
- Kassavirta
- Kasvumahdollisuudet
- Toimiala
- Kilpailutilanne
- Asiakaskunnan laatu
- Ostajien määrä
- Rahoituksen saatavuus
Substanssiarvo
Substanssiarvo kuvaa yrityksen varojen ja velkojen erotusta.
Yksinkertaistettuna substanssiarvo kertoo, paljonko yrityksen omistajille jäisi, jos kaikki omaisuus muutettaisiin rahaksi ja velat maksettaisiin pois.
Substanssiarvo korostuu erityisesti silloin, kun yrityksellä on
- Kiinteistöjä
- Sijoitusomaisuutta
- Merkittäviä kassavaroja
- Arvokkaita koneita ja laitteita
Tuottoarvo
Tuottoarvo perustuu yrityksen tulevaan tuloksentekokykyyn.
Mitä vakaampaa ja ennustettavampaa liiketoiminta on, sitä korkeampi tuottoarvo yleensä muodostuu.
Tuottoarvoon vaikuttavat erityisesti
- Käyttökate
- Liikevoitto
- Kassavirta
- Kasvu
- Toistuva laskutus
- Pitkäaikaiset asiakassuhteet
Sukupolvenvaihdoksen verotuksellinen arvo
Sukupolvenvaihdoksessa yrityksen arvoa tarkastellaan usein eri näkökulmasta kuin yrityskaupassa.
Verotuksessa käytetään muun muassa käyvän arvon, vertailuarvon ja sukupolvenvaihdoshuojennukseen liittyvän SPV-arvon käsitteitä.
Yrityksen arvon määrittäminen auttaa myös perustelemaan ratkaisua tilanteissa, joissa vain yksi perillisistä jatkaa yritystä.
Tästä syystä yrityksen markkina-arvo ja verotuksessa käytettävä arvo voivat poiketa merkittävästi toisistaan.
Mikä nostaa yrityksen arvoa?
- Vahva kannattavuus
- Kasvava liikevaihto
- Hajautunut asiakaskunta
- Pitkäaikaiset sopimukset
- Toistuva laskutus
- Sitoutuneet avainhenkilöt
- Toimiva johtoryhmä
- Dokumentoidut prosessit
Mikä laskee yrityksen arvoa?
- Omistajariippuvuus
- Asiakasriippuvuus
- Heikko kannattavuus
- Keskeneräiset riidat
- Veroriskit
- Puutteellinen raportointi
- Avainhenkilöriski
- Merkittävä investointitarve
Yrityksen arvon kasvattaminen ennen omistajanvaihdosta
Monesti suurin hyöty ei synny arvon laskemisesta vaan arvon kasvattamisesta.
Usein yrityksen arvoa voidaan kasvattaa jo muutamassa vuodessa parantamalla kannattavuutta, vähentämällä omistajariippuvuutta, hajauttamalla asiakaskuntaa ja vahvistamalla johtamisjärjestelmää.
Milloin osakeyhtiön arvonmääritys kannattaa tehdä?
Yrityksen arvo kannattaa selvittää erityisesti silloin, kun suunnitteilla on yrityksen myynti, sukupolvenvaihdos, osakkeiden lunastus, uuden osakkaan ottaminen, osakassopimuksen päivittäminen tai rahoitusjärjestely. Yrityksen arvo vaikuttaa merkittävästi siihen, toteutetaanko sukupolvenvaihdos kaupalla, lahjana vai lahjanluonteisella kaupalla.
Arvonmääritys voi olla hyödyllinen myös silloin, kun omistajanvaihdos ei ole vielä ajankohtainen. Tällöin arvioinnin avulla voidaan tunnistaa keinot, joilla yrityksen arvoa ja myyntikuntoa voidaan kehittää hallitusti.
Kirjoittaja: Juhana Olkkola
OTM, lupalakimies ja yritysten sukupolvenvaihdoksiin, omistajanvaihdoksiin ja yritysjärjestelyihin erikoistunut asiantuntija. Lue lisää kirjoittajasta ja Continuity Partnersista.
Lue lisää
- Sukupolvenvaihdoksen vaiheet
- Sukupolvenvaihdoksen toteutustavat
- Sukupolvenvaihdoksen rahoitus
- Osakeyhtiön sukupolvenvaihdoksen verotus
- Miten muut perilliset huomioidaan sukupolvenvaihdoksessa?
- Sukupolvenvaihdos
- Palveluhinnasto
- Varaa maksuton alkukeskustelu
Haluatko tietää, mistä yrityksesi arvo muodostuu?
Jokainen omistajanvaihdos on ainutlaatuinen.
Maksuttomassa alkukeskustelussa käymme läpi yrityksesi tärkeimmät arvonajurit, mahdolliset arvon esteet sekä keinot kasvattaa yrityksen arvoa ennen sukupolvenvaihdosta, omistajanvaihdosta tai yrityksen myyntiä.